Episodio 3

Inversionistas Latinoamericanos Negociando en CME

Articles From: Interactive Brokers
Website: Interactive Brokers

By:

CME, International Markets Development

CME Group

Jorge Alegria, Grupo CME – Desarrollo Mercados Internacionales, específicamente LaTam y Judith Casasampere de Interactive Brokers revisan el amplio abanico de futuros y opciones sobre futuros que los inversores tienen a su disposición dentro del CME.

Nota: Cualquier cifra de rendimiento mencionada en este podcast corresponde a la fecha de grabación (25 de abril de 2023).

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Resumen – Podcasts de IBKR Episodio 3

Lo siguiente es un resumen de una grabación de audio en vivo y puede contener errores de ortografía o gramática. Aunque IBKR ha editado para mayor claridad, no se han realizado cambios materiales.

Judith

Hola, buenas tardes y bienvenidos al podcast de Interactive Brokers. Mi nombre es Judith Casasampere y hoy tengo el placer de poder entrevistar y hablar durante un ratito con Jorge Alegría. Buenas tardes, Jorge. 

Jorge 

Judith, como siempre un gusto. Muchas gracias por la invitación. 

Judith 

Pues, Jorge está en el CME Group y tenemos aquí unas cuantas preguntas cómo él ve el mundo el mercado de derivados desde la perspectiva Latinoamericana. 

Jorge 

Mira, es una gran oportunidad. Yo diría que el potencial de Latinoamérica en el mercado financiero en general es enorme. El grado de desarrollo de los mercados de la región es todavía bajo y para nosotros como un mercado extranjero, estamos viendo esto una gran oportunidad porque los inversionistas locales, los fondos de pensiones, los fondos de inversión, las mismas instituciones financieras se están sofisticando. Están creciendo y necesitan alternativas de inversión que no siempre están en el mercado local. Entonces CME Group, el CME del mercado de Chicago, es un mercado ideal para proveerlos de estos instrumentos adicionales para que diversifiquen sus inversiones y coberturas, desde luego. 

Judith 

Claro, y tú mismo hablando ya del rol de CME en esos mercados latinoamericanos. Obviamente ustedes son un líder, ustedes son un ejemplo, ustedes llevan implementados en Estados Unidos. Cuéntanos un poco igual también la historia del CME a nivel general y también, pues, como ver su rol en Latinoamérica. 

Jorge 

Claro, CME es la bolsa de Chicago. Es una bolsa quizás muy conocida también en la región como bolsas de mercancías, dado que en esta bolsa se empezó a negociar desde hace 150 años. Trigo, maíz, huevo, mantequilla, etcétera, todo lo que eran los commodities, ¿no? Y de ahí, desde los mediados de los 70 se empezaron a negociar estos futuros financieros que haciendo una explosión impresionante. Los volúmenes que hoy se negocia de derivados y de futuros sobre tasas de interés, sobre índices accionarios como el S&P, las tasas como la SOFR, ahora que sustituye a la tasa libor, los bonos del Tesoro, en fin, es una gran cantidad de instrumentos que están disponibles en CME para inversionistas latinoamericanos. Y aquí es interesante porque no nada más es, por parte de CME, no nada más es proporcionarle instrumentos a los inversionistas de Latinoamérica. También inversionistas globales que están en Estados Unidos, en Europa o en Asia les gustan las tasas de interés de la región. Las tasas de interés en Brasil, en México, arriba del 10% son muy atractivas. Y nosotros también tenemos instrumentos de Latinoamérica diseñados para inversionistas globales. Entonces lo vemos como un, digamos, un camino de 2 de 2 carriles. Instrumentos para los locales en Latinoamérica, pero instrumentos latinoamericanos para los inversionistas globales. 

Judith 

Esto es una uno de los puntos yo creo muy importantes que ustedes han ido evolucionando y esta es una cuestión importantísima, porque hay muchas personas, muchos inversores como usted dice, muchas instituciones a nivel global que incluso Interactive Brokers sirve y que damos este tipo de acceso global y CME también está dando esta cobertura global. Para que, como bien dice que productos latinoamericanos estén negociados en el CME y obviamente proporcionar el acceso a esos clientes latinoamericanos a los mercados globales también a través del CME. Y ha mencionado un poco lo que sería el tipo de clientela que ustedes ven en esos mercados desde empezando por México, obviamente all the way to Chile. Nos ha hablado de clientela institucional, y ha hablando de clientes retail. Pero ¿cómo lo podrían ver? o ¿cómo están viendo también ustedes? ¿Cómo ven la evolución? ¿Cómo lo ven a nivel más concreto? 

Jorge 

Habría que yo te diría que habría que distinguir tres tipos de clientes. En su mayoría, los clientes latinoamericanos son, por un lado, el segmento bancario, los bancos, los intermediarios financieros. Por otro lado, los inversionistas institucionales, como son las AFOREs en México, las AFPs en Colombia y en Chile, los fondos multi mercados en Brasil, digamos que constituyen él lo que se conoce y normalmente como el “buy side”. Y hay un tercer segmento muy importante para CME, que son los el segmento comercial. Son las empresas. Las empresas que también acuden al CME cubrir, por ejemplo, sus riesgos en gas natural, en petróleo, en gasolina, en maíz, en trigo. Qué hablamos es un momento que tenemos empresas enormes en la región que tienen este tipo de riesgos. Y no solamente son operaciones de tasas de interés o de índices o de monedas, sino también de comerciales como son las empresas en la región. 

Judith 

Esto es perfecto porque cubren todo él los ámbitos necesarios, desde los bancos a nivel institucional, desde los fondos de pensiones que como usted bien dice igual utiliza mucho más o que sean coberturas de tipos y etcétera. Y luego las empresas con todo lo que sean commodities que como usted bien dice, sí que efectivamente desde Brasil con todo el tema de agricultura. Incluso Chile, desde el punto de vista de los metales está bien diversificado. Incluso también México la perspectiva también igual del de las carnes, ¿no también? ¿O de del de lo que se ganado? Claro. 

Jorge 

Sí. Ganado carne, evidentemente, maíz en México. Es probablemente el mayor importador de maíz que viene de Estados Unidos. Eso genera riesgos y no nada más riesgos del maíz, del precio del maíz. También hay un riesgo cambiario ahí, que si el peso se sube que si el peso se baja. Entonces ahí también hay grandes oportunidades para la bolsa y para los inversionistas locales de utilizar estos instrumentos. 

Judith 

Claro, y si no vamos ya a cosas más concretas a lo que sería ya hay futuros, opciones sobre futuros. Más que nada también para que nuestros clientes, nuestros inversionistas, los traders, que escuchen este podcast pueden también ver, ¿cómo desde el CME ven ustedes dónde están los volúmenes? ¿Dónde están más liquidez? Porque no me cuenta. Un poco también sobre eso, Jorge. 

Jorge 

Claro. Mira, creo que el argumento principal o la línea principal es que los clientes en Latinoamérica se están volviendo más globales. Su principal o, digamos, su primera experiencia con la segmentos extranjeros normalmente se da a través de ETFs, de estos instrumentos, los ETFs que les dan exposición a algún índice o algún segmento. Pero lo que hay que ver es vía futuros o vía opciones, que son los instrumentos derivados que cotizan en CME. Se les proporciona una herramienta mucho más eficiente para que ellos operen y tengan este mismo esta misma exposición y este mismo rendimiento, pero con mucho más eficiencia. Porque en México, en Brasil, en la región hay tasas de interés, altísimas que también hay que aprovechar. Entonces tú imagínate poder estar invertido en un índice como el S&P, pero además mantener el dinero invertido en tu mercado local, una parte importante en el mercado local para en una, digamos, generando intereses muy, muy altos. Entonces creo que lo más importante o lo inicial son los futuros. Pero curiosamente, en el sector agropecuario o en el sector comercial, las personas les gustan mucho las opciones. Que estos instrumentos en particular se comportan como un seguro. Tú pagas una prima y tienes un seguro, de que si el precio baja o el precio sube vas a obtener la cobertura. Pero nosotros somos una bolsa de futuros y opciones y como te decía hace un momento en el segmento de instituciones financieras y de inversionistas institucionales, lo que hemos visto un crecimiento enorme en la región. Judith, es la parte de tasa de interés. Por supuesto, los derivados de tasas de interés en general. 

Judith 

Perfecto. Y también desde la perspectiva muchas veces de Interactive Brokers, nosotros servimos a brokers, servimos a advisors, servimos a traders, tanto que son profesionales con conocimientos. Pero muchas veces este tipo de futuros, este tipo de opciones sobre futuros, a veces sí que van de la mano, también de un gestor, de un asesor que les pueda también recomendar. Pero de todas y ya enlazando en este tipo de línea, me voy directamente a la pregunta de, ¿Les ustedes ven también más el volumen que viene desde la cobertura? ¿O el volumen que viene más del trading? O sea, hay para ver para diferenciar. 

Jorge 

Por región yo te diría que en general vemos… Yo te diría siempre difícil desde el seleccionar. Pero yo creo que es más “hedging”, es más cobertura que posiciones especulativas. Quizás en el mercado brasileño en particular, que es enorme, que casi casi merece un podcast único para ese mercado tan grande y con un mercado local… 

Judith 

La haremos, la haremos. La haremos, Jorge, la haremos. 

Jorge 

Y con un mercado local, además vibrante. También yo te diría que, en el resto de la ley de la región entre Chile, México, Colombia vemos el uso de derivados más orientado a hacia la cobertura de tasas de interés, hacia la cobertura de tipos de cambio de monedas y hacia él la cobertura de riesgos en mercancías. Es, yo te diría que va un poquito más sesgado hacia las coberturas más que hacia la especulación. 

Judith 

Muy bien, muy bien. Y háblenos de algún producto estrella sigue a un producto que usted, diga Judith, desde el CME o yo como Jorge he ido viendo esta evolución y que quiero compartirla con ustedes con nuestros oyentes. 

Jorge 

Mira, el producto, yo creo que más, más opera, el producto estrella . Creo que, en un ambiente de tanta volatilidad, de tasas de interés como hemos visto en el último año, pues va relacionado a los futuros que tienen que ver con las tasas de interés de Estados Unidos. Los bonos, los bonos del Tesoro, o los futuros sobre la tasa SOFR, que es la tasa que reemplaza a la tasa libor de corto plazo y por la importancia que esto tiene a nivel económico global, pues claro, son los productos estrella en cuanto al uso de tasas de interés en general. Literalmente hablando, todo el mundo y Latinoamérica no es la excepción. Sin embargo, a mí me gustaría hablar de unas de un producto más regional, por ejemplo, que es el futuro del peso de México. El futuro del 1 MXN recientemente el mes pasado marzo rompimos récords de volumen operado. Es impresionante como el mercado global utiliza al 1 MXN como una manera de obtener exposición en la región. Es como se le llama, es un proxy. Él es tan líquido el 1 MXN en todo el mundo que entran, salen y se posicionen en Latinoamérica de un lado o de otro, utilizando al 1 MXN y qué mejor vía futuros del 1 MXN. Entonces este este instrumento en particular está el de los más negociados en nuestro complejo de tipos de cambio. Ahora en desarrollo de nuevos instrumentos, creo que estamos, al igual que se vio esta transición de la tasa libor a la tasa SOFR, el siguiente paso será la transición de la tasa TIIE mexicana hacia la TIIE de un día. Hacia la TIIE “overnight funding” tiene como se le conoce, que esta es una transición que se ha dado en todos los mercados y ahora viene la de México y tenemos futuros de esta tasa que están empezando a ver una un gran interés por parte de inversionistas globales hacia la región en el tema de tasas de interés. Y creo que vale la pena, ya tendrás oportunidad de verlo más a detalle, pero tenemos también productos regionales. Por ejemplo, productos de relacionados a la soja de sudamericana. Que le da la oportunidad a los inversionistas de obtener esta esta exposición a los contratos de “South American soybeans” en inglés que cotizan en Chicago. Entonces es muy interesante que tengamos esta mezcla de productos tanto regionales para el mundo como de los del mundo para la región, ¿no? De esos es muy interesante. Pero nuestro producto estrella de la región es el 1 MXN. Y en a nivel global, las tasas de interés y no puedo dejar de mencionar uno que me encanta, que es el S&P, el índice más negociado que opera en todo en la mañana. Todos los traders de todo el mundo se levantan y lo primero que ven es, ¿cómo están los futuros del S&P? Eso que están haciendo es ver cómo están los futuros en el CME. 

Judith 

Exactamente. Y además son futuros que operan además 24 horas. O sea que desde Asia hasta otra vez hasta que cierran a Norteamérica. Está todo el mundo conectado. Sí que es cierto. 

Jorge 

23 horas, 6 días a la semana. Así es. 

Judith 

Impresionante. Pero eso también, mira, me va perfecto para preguntarle una de las preguntas que tenía para el final, pero la voy a poner ahora hablando de tecnología, porque, además, eso o sea realmente el tener en mercados abiertos 24 horas. El tener en los mercados siempre a disposición de miles de trades que estamos hablando en todo tipo de productos eso significa una alta y da una alta calidad en su mercado a la hora de respaldar estas órdenes. Háblenos un poco más sobre eso, sobre las velocidades de ejecución, sobre estas cosas que les gusta también mucho a los traders. Claro. Que Interactive Brokers como buen bróker que invertimos mucho en tecnología, nos también nos apetece mucho conocer. 

Jorge 

Hablar de tecnología con Interactive Brokers es todo un reto, ¿sí? Porque si alguien ha desarrollado este tipo de mecanismos de acceso a los mercados, pues es a través de Interactive Brokers y son pioneros en ello. Pero el tema para CME es dos cosas. Uno es la confiabilidad. Tú el precio que ves en la pantalla es el precio el que puedes comprar o el que al precio que puedes vender. Eso es importantísimo. Que sea el acceso al mercado sea confiable, eficiente y que tenga que quizá confiable, como lo decía. Ahora, no solamente eso. Además, la rapidez de la ejecución. Hace unos años. Hace unos años estábamos hablando de tiempos de respuesta en segundos, en menos de un segundo tu ejecución estaba hecha. Ahora hace quizás 5 años. Eran microsegundos, ¿no? Y dices bueno en un microsegundo. Bueno, en un segundo pueden pasar muchas cosas. Las semanas, las semanas pasadas que hubo una volatilidad enorme en las tasas de interés. Precisamente tuvimos, digamos, la capacidad en el CME de manejar decenas de miles de órdenes por segundo. Para futuros para opciones de, literalmente hablando, cientos de productos. Tú imagínate a Judith que estás hablando de tasas de interés. Estás hablando de índices accionarios, estás hablando de mercancías, maíz, petróleo y todo eso se mueve todo el día. Una opción, una sola opción para operar el S&P que estamos usándolo de ejemplo. Pues, entre las opciones de compra, las opciones de venta a diferentes precios de ejercicio. Y a diferentes vencimientos que tú puedas comprar a yo no sé a junio a septiembre, genera que por cada futuro tengas por lo menos 40 opciones. Entonces tú imagínate la cantidad de mensajes que la bolsa tiene que administrar. Y es increíble la eficiencia que él se obtuvo en temas o en días con muchísimo estrés, como hace unas semanas como fue, pues por temas geopolíticos en Europa por temas de las elecciones. En fin, todo ese tipo que dé sucesos que pasan y seguirán pasando, la tecnología ha estado ahí a de una manera con un resiliencia impresionante en el caso de CME, pues principalmente para que el mercado y la los inversionistas tengan la confianza de que el precio que está ahí es pueden entrar y salir, pase lo que pase. 

Judith 

Es brillante, es brillante y además, o sea, su historia. Es importante. Pero, además, ¿siempre están a al yendo por delante para poder que seguir sirviendo, seguir expandiendo y seguir añadiendo más volumen a los productos que ustedes tienen y a los inversores que quieren entrar? ¿Y eso sí que es vital lo que dice usted de la confiabilidad y también de la transparencia? Porque efectivamente, todo lo que serían los distintos inversionistas saben que es que están viendo el precio como dice usted que tratan de manera transparente, diseminado a través de todos y efectivamente su “order trail”, ¿no? El “order trail” de… 

Jorge 

Sí, sí, el libro. El libro de órdenes. El libro de órdenes y lo que viene Judith, lo que viene en temas, por ejemplo, de la nube, ¿no? La que no es secreto. CME Group y Google estamos trabajando en un proyecto para proveer un montonal de servicios vía la nube. Y esto generará, además de mucho más eficiencia, mucho más riqueza de productos e información para los diferentes inversionistas, ¿no? 

Judith 

Y hablando de información me queda esta duda que tenemos muchos inversores también. Que igual quieren aprender más y allí es donde realmente todo lo que serían las herramientas que CME tiene a disposición de los inversores tan en español, incluso y en otros idiomas. Quiero que también me hable de eso. Para que puedan seguir expandiendo sus conocimientos. 

Jorge 

Es importantísimo y al mismo tiempo fascinante. El tema de futuros y opciones siempre crea muchísima duda, muchísima, a veces desde el punto de vista regulatorio hay de estas, pues, ¿si son riesgosos? ¿O no? Algo de lo que en CME tomamos muy en serio y hacemos más es todo el tema de entrenamiento y capacitación. Por lo menos 2 veces al año, estamos en México, estamos en Colombia, en Chile y yo creo que en Brasil más para dar educación a los inversionistas. Es muy importante que los participantes del mercado conozcan cómo se usan estos instrumentos que riesgos tienen y obviamente qué beneficios tienen. Y no solamente lo hacemos visitando, sino en la página de CME grupo hay una cantidad enorme de material educativo, totalmente de libre acceso que la gente puede utilizar para la tener un poco mejor de que estos instrumentos que a veces pueden sonar sofisticados. Con un poquito de tiempo, con un poquito de entrenamiento, realmente es posible entender. Los enormes beneficios que tiene la utilización de los instrumentos derivados en los portafolios de inversión y en los no solamente para la cobertura, sino también como complemento a las inversiones. Entonces educación y material de educación es un tema central en CME vaya va de la mano de nuestra actividad diaria, ¿no? Y es fascinante porque tú imagínate que la gente pueda comprar futuros, o sea que puedas comprar un índice en el para el próximo año, para el próximo mes que tú puedas fijar el precio del dólar contra el 1 MXN a septiembre que tú puedas garantizar el precio de tu cosecha de maíz. O que puedas manejar los riesgos de la gasolina en el caso de una aerolínea, por ejemplo, todo este tipo de cosas se vuelve muy interesante. Es fascinante y va de la mano de un programa de educación muy completo que a través de CME damos a todos los participantes. 

Judith 

Es realmente importantísimo que todo el mundo conozca realmente los riesgos como dices, pero sobre todo que también expanda el universo de visión a productos que realmente son bien líquidos y que realmente dan esas protecciones y esas posibilidades de invertir también o tener exposición a un determinado producto. Interactive Brokers también ha tenido la colaboración con CME y a través de nuestro Interactive Brokers Campus tenemos también cursos. Y ya yo creo que no sé si no me he olvidado de preguntarle alguna cosa que me quiere también explicar, si no, yo creo que hemos hecho una revisión a lo largo de estas de esos 20 a 25 minutos, casi de una docena de preguntas bien hechas y bien respondidas, sobre todo. ¿Cómo CME puede servir a nuestros clientes a lo largo y ancho de toda la región? 

Jorge 

Pues, mira, yo únicamente resaltaría la importancia que tiene el uso de instrumentos derivados en la región de Latinoamérica. Que no son instrumentos especulativos, no hay que tenerles miedo, sino todo lo contrario. Hay que conocerlos, utilizarlos porque realmente el correcto uso de estos instrumentos es la diferencia en que un portafolio de inversión sea mejor que otro. Hoy en día, además, el acceso a estos mercados es mucho más fácil, con mecanismos electrónicos, evidentemente con ustedes como brokers, que pueden proveer el acceso al mercado de una manera muy eficiente, muy rápida. Es que creo que la tarea más importante que una de las tareas más importantes en la región es perderle el miedo, saber que existen y utilizarlos. 

Judith 

Cierto, es cierto. Y lo que dice de los riesgos, no hemos hablado mucho de sobre los riesgos, pero sí que además en Interactive Brokers tenemos este control de riesgos de las posiciones en tiempo real que un cliente puede ver en cada momento a través de la plataforma. Todo lo que sería el “mark to market” de las posiciones, las garantías requeridas de cada una de las posiciones. Y esto es, es siempre importante el poder de conocer en tiempo real cómo está una un portfolio evolucionado. 

Jorge 

Claro. Es un tema importantísimo en la gestión de riesgos en, ¿dónde? Pues, lo hacemos tanto CME. Como nuestros operadores, como es el caso Interactive Brokers, de tal manera que los riesgos que se toman sean aquellos que se puedan tomar y nada más. 

Judith 

Exacto, muy bien. Bueno, Jorge. Un placer ha sido una entrevista que tenía muchas ganas de hacer. Además, mi vida profesional empezó con los futuros, con lo cual es un tema que a mí me apasiona y el CME para mí es el mercado líder. Muchísimas gracias. 

Jorge 

Gracias por la oportunidad, Judith. Y a sus órdenes como siempre. 

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